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Wichtige Leitzinsen Stand 19 Juni 2025 Zinssatz HöheEuropäische Zentralbank gültig ab 11 Juni 2025 Einlagesatz deposit f
Hauptrefinanzierungsgeschäft
| Zinssatz | Höhe |
|---|---|
| Europäische Zentralbank (gültig ab: 11. Juni 2025) | |
| Einlagesatz (deposit facility rate) | 2,00 % |
| Hauptrefinanzierungssatz (main refinancing operations rate) | 2,15 % |
| Spitzenrefinanzierungssatz (marginal lending facility rate) | 2,40 % |
| Schweizerische Nationalbank (gültig ab: 20. Juni 2025) | |
| SNB Leitzins | 0,00 % |
| Federal Reserve System (gültig ab: 19. Dezember 2024) | |
| Federal-Funds-Rate-Zielband | 4,25 bis 4,50 % |
| Primary Credit Rate | 4,50 % |
| Bank of Japan (gültig ab: 27. Januar 2025) | |
| Overnight Call Rate | 0,50 % |
| Bank of England (gültig ab: 8. Mai 2025) | |
| Official Bank Rate | 4,25 % |
| Chinesische Volksbank (gültig ab: 20. Mai 2025 | |
| Diskontsatz (one-year lending rate) | 3,00 % |
| Reserve Bank of India (gültig ab: 9. April 2025) | |
| Repo rate | 6,00 % |
Das Hauptrefinanzierungsinstrument (main refinancing operation, MRO) ist das wichtigste geldpolitische Instrument der Europäischen Zentralbank (EZB). Sie kann mit Hilfe dieses Instruments indirekt die Zinsen am Geld- und Kapitalmarkt beeinflussen und somit die Refinanzierungskosten der Geschäftsbanken steuern.
Im Rahmen der Hauptrefinanzierungsgeschäfte tauschen Geschäftsbanken zeitlich begrenzt notenbankfähige Sicherheiten (Wertpapiere) in Zentralbankgeld um. Über das Hauptrefinanzierungsinstrument stellt die EZB den Geschäftsbanken in einem normalen Marktumfeld rund drei Viertel der Geldbasis zur Verfügung. Geschäfte, die mittels des Hauptrefinanzierungsinstruments durchgeführt werden, bezeichnet die EZB daher auch als Haupttender. Der diesen Wertpapierpensionsgeschäften zugrundeliegende Zinssatz wird als Hauptrefinanzierungssatz bezeichnet und ist der wichtigste Leitzins der EZB.
Durchführung
Das Hauptrefinanzierungsgeschäft gehört zu den Offenmarktgeschäften. Die Initiative zu Offenmarktgeschäften geht nach dem Standardtender von der EZB aus. Das Geld wird einmal pro Woche (die Termine werden mindestens drei Monate im Voraus durch den unverbindlichen Tenderkalender bekanntgegeben) den Geschäftsbanken für die Laufzeit von einer Woche (vor 2004: 2 Wochen) angeboten. Die nationalen Zentralbanken wickeln die Geschäfte für die EZB ab.
Nach Übernahme ihrer geldpolitischen Verantwortung führte die EZB ab dem 1. Januar 1999 Hauptrefinanzierungsgeschäfte über das Mengentenderverfahren durch. In diesem Verfahren benennt die Zentralbank den Zinssatz; im Rahmen des Hauptrefinanzierungsinstruments ist dies der Hauptrefinanzierungssatz. Die Geschäftsbanken geben sodann Gebote für die gewünschte Geldmenge ab und die Zentralbank teilt ein von ihr festgelegtes Zuteilungsvolumen den Banken nach einer passenden Quote zu.
Zum 26. Juni 2000 wechselte die EZB zum so genannten Zinstenderverfahren. Hierbei benennt die Zentralbank die zu emittierende Geldmenge und legt darüber hinaus einen Mindestbietungssatz fest, das heißt den minimalen Zins, zu dem sie Offenmarktgeschäfte tätigt. Die an einer Refinanzierung interessierten Geschäftsbanken benennen nun im Rahmen des Tenderverfahrens jeweils denjenigen Zins, zu dem sie bereit sind, das Geschäft abzuwickeln. Die Zuteilung der Gelder erfolgt nach dem Ende der Gebote gemäß der Höhe des gebotenen Zinses. Hierbei verwendet die EZB das amerikanische Verfahren.
Im Zuge der Finanzkrise kehrte die EZB im Oktober 2008 wieder zum Mengentenderverfahren zurück, das sie bis heute verwendet. Die Zuteilung ist dabei bis heute stets zu einer Quote von 100 % erfolgt.
Am 8. September 2022 nahm die EZB zur Bekämpfung der Inflation mit der Anhebung des Hauptrefinanzierungssatzes von 0,50 % auf 1,25 % die höchste Leitzinserhöhung seit der Einführung des Euro vor.
Bedeutung
Die Zentralbankgeldmenge ist in der Regel klein im Vergleich zur in öffentlichem Umlauf befindlichen Geldmenge M3 und steht in keinem festen Verhältnis zu ihr. Auch ist sie bis auf das in Kundenbesitz befindliche Bargeld kein Teil der Geldmenge M3, da Zentralbankguthaben nur zwischen Banken als Zahlungsmittel dienen. Trotzdem haben Leitzinsänderungen erhebliche Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft. So setzen sie z. B. obere und untere Grenzen für die Geldmarktzinsen (siehe EURIBOR oder LIBOR), zu denen sich Geschäftsbanken untereinander Kredite einräumen, da ein Interbankenkredit durch die Übertragung von Zentralbankgeld substituiert werden könnte. Über die mittel- bis langfristigen Ausblicke der Zentralbanken und weitere Transmissionsmechanismen wirken sich Leitzinsänderungen auch auf Spar- und Kreditzinsen längerer Laufzeit und andere Größen der Volkswirtschaft wie Lohnniveau, Inflation oder Wirtschaftswachstum aus. Die Europäische Zentralbank orientiert ihre Geldpolitik primär an ihrem Inflationsziel, andere Zentralbanken darüber hinaus auch an Wachstums- oder Beschäftigungszielen.
Durch die Konkurrenz unter den Geschäftsbanken werden die Zinsen auf dem Geldmarkt an die Kredit- und Einlagezinsen weitergegeben, wie unter Geldschöpfung (Abschnitt Betrachtung der Zinsen) erklärt wird.
Die sehr kurze Laufzeit ist der große Vorteil des Hauptrefinanzierungsinstruments, da somit jede Woche die Bedingungen für einen Großteil des Refinanzierungsvolumens neu festgelegt werden können. Das bedeutet, dass die EZB durch das Hauptrefinanzierungsinstrument jederzeit Einfluss auf den Geldmarkt hat. In einer wirtschaftlich schlechten Phase betreibt sie eine expansive Geldpolitik (wodurch Kredite billiger werden), in einer wirtschaftlich guten Phase eine restriktive bzw. kontraktive Geldpolitik (wodurch die Inflation niedrig gehalten werden soll). Letztere Geldpolitik kann auch in einer schlechteren wirtschaftlichen Phase betrieben werden, wenn die Teuerungsrate zu groß werden sollte. Dieser Schritt wird von den Zentralbanken meist sorgfältig abgewogen.
Einordnung
Die längerfristige Geldvergabe erfolgt bei der EZB über die längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte. Kurzfristige Geldvergabe erfolgt über die Spitzenrefinanzierungsfazilität.
Weblinks
Einzelnachweise
- Deutsche Bundesbank: Geldpolitische Geschäfte des Eurosystems (Tenderverfahren). 8. Dezember 2021, abgerufen am 13. Dezember 2021.
- Historischer Zinsschritt: EZB erhöht Leitzins um 0,75 Prozentpunkte. Frankfurter Allgemeine Zeitung, 8. September 2022.
- Deutsche Bundesbank, Monatsbericht April 2017, Die Rolle von Banken, Nichtbanken und Zentralbank im Geldschöpfungsprozess, Seite 16
- Die Geldpolitik der EZB 2011, Seite 64
- Die Geldpolitik der EZB 2011, Seite 9
Autor: www.NiNa.Az
Veröffentlichungsdatum:
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Wichtige Leitzinsen Stand 19 Juni 2025 Zinssatz HoheEuropaische Zentralbank gultig ab 11 Juni 2025 Einlagesatz deposit facility rate 2 00 Hauptrefinanzierungssatz main refinancing operations rate 2 15 Spitzenrefinanzierungssatz marginal lending facility rate 2 40 Schweizerische Nationalbank gultig ab 20 Juni 2025 SNB Leitzins 0 00 Federal Reserve System gultig ab 19 Dezember 2024 Federal Funds Rate Zielband 4 25 bis 4 50 Primary Credit Rate 4 50 Bank of Japan gultig ab 27 Januar 2025 Overnight Call Rate 0 50 Bank of England gultig ab 8 Mai 2025 Official Bank Rate 4 25 Chinesische Volksbank gultig ab 20 Mai 2025Diskontsatz one year lending rate 3 00 Reserve Bank of India gultig ab 9 April 2025 Repo rate 6 00 Das Hauptrefinanzierungsinstrument main refinancing operation MRO ist das wichtigste geldpolitische Instrument der Europaischen Zentralbank EZB Sie kann mit Hilfe dieses Instruments indirekt die Zinsen am Geld und Kapitalmarkt beeinflussen und somit die Refinanzierungskosten der Geschaftsbanken steuern Leitzinssatze der Europaischen Zentralbank seit ihrem Bestehen und des Federal Reserve System der USA im gleichen ZeitraumEURIBOR Zinssatze seit der Einfuhrung am 1 Januar 1999 Laufzeiten 1 Woche grun 3 Monate blau 1 Jahr rot Im Rahmen der Hauptrefinanzierungsgeschafte tauschen Geschaftsbanken zeitlich begrenzt notenbankfahige Sicherheiten Wertpapiere in Zentralbankgeld um Uber das Hauptrefinanzierungsinstrument stellt die EZB den Geschaftsbanken in einem normalen Marktumfeld rund drei Viertel der Geldbasis zur Verfugung Geschafte die mittels des Hauptrefinanzierungsinstruments durchgefuhrt werden bezeichnet die EZB daher auch als Haupttender Der diesen Wertpapierpensionsgeschaften zugrundeliegende Zinssatz wird als Hauptrefinanzierungssatz bezeichnet und ist der wichtigste Leitzins der EZB DurchfuhrungDas Hauptrefinanzierungsgeschaft gehort zu den Offenmarktgeschaften Die Initiative zu Offenmarktgeschaften geht nach dem Standardtender von der EZB aus Das Geld wird einmal pro Woche die Termine werden mindestens drei Monate im Voraus durch den unverbindlichen Tenderkalender bekanntgegeben den Geschaftsbanken fur die Laufzeit von einer Woche vor 2004 2 Wochen angeboten Die nationalen Zentralbanken wickeln die Geschafte fur die EZB ab Nach Ubernahme ihrer geldpolitischen Verantwortung fuhrte die EZB ab dem 1 Januar 1999 Hauptrefinanzierungsgeschafte uber das Mengentenderverfahren durch In diesem Verfahren benennt die Zentralbank den Zinssatz im Rahmen des Hauptrefinanzierungsinstruments ist dies der Hauptrefinanzierungssatz Die Geschaftsbanken geben sodann Gebote fur die gewunschte Geldmenge ab und die Zentralbank teilt ein von ihr festgelegtes Zuteilungsvolumen den Banken nach einer passenden Quote zu Zum 26 Juni 2000 wechselte die EZB zum so genannten Zinstenderverfahren Hierbei benennt die Zentralbank die zu emittierende Geldmenge und legt daruber hinaus einen Mindestbietungssatz fest das heisst den minimalen Zins zu dem sie Offenmarktgeschafte tatigt Die an einer Refinanzierung interessierten Geschaftsbanken benennen nun im Rahmen des Tenderverfahrens jeweils denjenigen Zins zu dem sie bereit sind das Geschaft abzuwickeln Die Zuteilung der Gelder erfolgt nach dem Ende der Gebote gemass der Hohe des gebotenen Zinses Hierbei verwendet die EZB das amerikanische Verfahren Im Zuge der Finanzkrise kehrte die EZB im Oktober 2008 wieder zum Mengentenderverfahren zuruck das sie bis heute verwendet Die Zuteilung ist dabei bis heute stets zu einer Quote von 100 erfolgt Am 8 September 2022 nahm die EZB zur Bekampfung der Inflation mit der Anhebung des Hauptrefinanzierungssatzes von 0 50 auf 1 25 die hochste Leitzinserhohung seit der Einfuhrung des Euro vor BedeutungDie Zentralbankgeldmenge ist in der Regel klein im Vergleich zur in offentlichem Umlauf befindlichen Geldmenge M3 und steht in keinem festen Verhaltnis zu ihr Auch ist sie bis auf das in Kundenbesitz befindliche Bargeld kein Teil der Geldmenge M3 da Zentralbankguthaben nur zwischen Banken als Zahlungsmittel dienen Trotzdem haben Leitzinsanderungen erhebliche Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft So setzen sie z B obere und untere Grenzen fur die Geldmarktzinsen siehe EURIBOR oder LIBOR zu denen sich Geschaftsbanken untereinander Kredite einraumen da ein Interbankenkredit durch die Ubertragung von Zentralbankgeld substituiert werden konnte Uber die mittel bis langfristigen Ausblicke der Zentralbanken und weitere Transmissionsmechanismen wirken sich Leitzinsanderungen auch auf Spar und Kreditzinsen langerer Laufzeit und andere Grossen der Volkswirtschaft wie Lohnniveau Inflation oder Wirtschaftswachstum aus Die Europaische Zentralbank orientiert ihre Geldpolitik primar an ihrem Inflationsziel andere Zentralbanken daruber hinaus auch an Wachstums oder Beschaftigungszielen Durch die Konkurrenz unter den Geschaftsbanken werden die Zinsen auf dem Geldmarkt an die Kredit und Einlagezinsen weitergegeben wie unter Geldschopfung Abschnitt Betrachtung der Zinsen erklart wird Die sehr kurze Laufzeit ist der grosse Vorteil des Hauptrefinanzierungsinstruments da somit jede Woche die Bedingungen fur einen Grossteil des Refinanzierungsvolumens neu festgelegt werden konnen Das bedeutet dass die EZB durch das Hauptrefinanzierungsinstrument jederzeit Einfluss auf den Geldmarkt hat In einer wirtschaftlich schlechten Phase betreibt sie eine expansive Geldpolitik wodurch Kredite billiger werden in einer wirtschaftlich guten Phase eine restriktive bzw kontraktive Geldpolitik wodurch die Inflation niedrig gehalten werden soll Letztere Geldpolitik kann auch in einer schlechteren wirtschaftlichen Phase betrieben werden wenn die Teuerungsrate zu gross werden sollte Dieser Schritt wird von den Zentralbanken meist sorgfaltig abgewogen EinordnungDie langerfristige Geldvergabe erfolgt bei der EZB uber die langerfristigen Refinanzierungsgeschafte Kurzfristige Geldvergabe erfolgt uber die Spitzenrefinanzierungsfazilitat WeblinksWiktionary Hauptrefinanzierungsinstrument Bedeutungserklarungen Wortherkunft Synonyme UbersetzungenEinzelnachweiseDeutsche Bundesbank Geldpolitische Geschafte des Eurosystems Tenderverfahren 8 Dezember 2021 abgerufen am 13 Dezember 2021 Historischer Zinsschritt EZB erhoht Leitzins um 0 75 Prozentpunkte Frankfurter Allgemeine Zeitung 8 September 2022 Deutsche Bundesbank Monatsbericht April 2017 Die Rolle von Banken Nichtbanken und Zentralbank im Geldschopfungsprozess Seite 16 Die Geldpolitik der EZB 2011 Seite 64 Die Geldpolitik der EZB 2011 Seite 9