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Währungspolitik auch Wechselkurspolitik genannt umfasst im weiteren Sinne alle staatlichen Maßnahmen die auf die Beeinfl
Währungspolitik
Währungspolitik (auch Wechselkurspolitik genannt) umfasst im weiteren Sinne alle staatlichen Maßnahmen, die auf die Beeinflussung des Außenwertes einer Währung gegenüber einer oder mehrerer anderer Währungen zielt. Im engeren Sinne bezieht sich Währungspolitik auf die Entscheidung und den Vollzug von Maßnahmen in zwei Bereichen: die Wahl der Wechselkursregime, d. h. der Einbettung der nationalen Währung in das (internationale) Währungssystem, und die Entscheidungen in Bezug auf das preisliche Niveau des Wechselkurses im Verhältnis zu anderen Währungen.
Akteure der Währungspolitik
Währungspolitik wird gemeinhin von einer Zentralregierung bestimmt. Ausführendes Organ von Entscheidungen und Leitlinien zum preislichen Niveau von Wechselkursen ist die Zentralbank mittels Devisenmarktinterventionen und anderen geldpolit. Instrumenten (Veränderung der Geldmenge, des Zinssatzes etc.).
Ziele der Währungspolitik
Währungspolitik dient prinzipiell der Herstellung des außenwirtschaftl. Gleichgewichts. Jedoch wird sie auch eingesetzt, um industrie- und arbeitsmarktpolit. Ziele zu verwirklichen. Aufgrund der zentralen Bedeutung des Wechselkurses als wichtigstem Preis in einer offenen Volkswirtschaft hat die Währungspolitik einen erheblichen Einfluss auf die Gestaltung von Geldpolitik. Überdies können sich auch Effekte auf die Fiskal- und Lohnpolitik (via der Kaufkraft, dem Wert der Reserven und der Entwicklung der Zahlungsbilanz) ergeben.
Außenwirtschaftliches Gleichgewicht
Darunter versteht man beispielsweise einen ausgeglichenen Leistungsbilanzsaldo. Eine ausgeglichene Leistungsbilanz kann deswegen u. U. ein Ziel der Währungspolitik darstellen, weil ein Leistungsbilanzüberschuss u. U. davon zeugt, dass eine Volkswirtschaft im Inland nicht mehr genügend attraktive Anlagemöglichkeiten findet, während ein Leistungsbilanzdefizit durch Auslandsverschuldung finanziert werden muss.
Preisstabilität
Manche Volkswirtschaften (vor allem Entwicklungs- und Schwellenländer) versuchen durch eine Wechselkursbindung Preisstabilität zu erreichen. Hierbei wird versucht, durch das Fixieren des Wechselkurses die Inflationsrate bei an die Inflationsrate eines preisstabilen Ankerwährungslandes anzugleichen und somit sowohl direkt (über inflationsfreie importierte Konsumgüter) als auch indirekt (über inflationsfreie importierte Vorprodukte) die zu stabilisieren.
Senkung von Transaktionskosten
Ein weiterer Effekt einer festen Wechselkursbindung kann in einer Senkung der Transaktionskosten liegen. Es gibt zwei Arten von Transaktionskosten, die durch eine währungspolitische Strategie gesenkt werden können:
- Wirtschaftssubjekte müssen sich weniger gegen Wechselkursschwankungen absichern.
- Sie können evtl. zu geringeren Kosten umtauschen.
Erreichen einer hohen Wettbewerbsfähigkeit
Während der Nutzen stabiler Wechselkurse in einer Senkung der Inflation besteht, können auch Auf- oder Abwertungen einen Nutzen für die Volkswirtschaft generieren. Wertet eine Währung ab, so macht dies inländische Produkte im Ausland billiger (Kompetitive Abwertung). Man spricht in einem solchen Fall von einer höheren internationalen Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft.
Vorteil einer solchen Politik: Man geht davon aus, dass durch eine Abwertung der Inlandswährung die Wettbewerbsfähigkeit der Volkswirtschaft als Ganzes zunimmt – es wird mehr exportiert, die Produktion steigt, die Arbeitslosigkeit sinkt usw. Nachteil einer solchen Politik: Ein Vertrauen auf die positiven Effekte einer Abwertung kaschiert oft nur darüber hinausgehende Ineffizienzen.
Eine solche Politik der schwachen Inlandswährung wird zumeist von Ländern mit Produktivitätsrückständen betrieben – also häufig von Schwellen- und Entwicklungsländern. Ein Maßstab für die Wettbewerbsfähigkeit einer Volkswirtschaft ist der effektive Wechselkurs.
Wirtschaftsnobelpreisträger Paul Krugman bezeichnete 2009 die Währungspolitik Chinas, die damals durch eine feste Anbindung des Renminbi an den US-Dollar geprägt war, als eine Beggar-thy-Neighbor-Politik durch kompetitive Abwertung.
Die chinesische Regierung (2003 bis 2013 unter Hu Jintao) erreiche damit eine „künstliche“ Abwertung der eigenen Währung, was zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit und Aufrechterhaltung der Ungleichgewichte im Außenhandel (Leistungsbilanzüberschüsse) führe. Krugman schrieb, damit bleibe eines der strukturellen Probleme der Weltwirtschaft, das zur globalen Finanzkrise geführt habe, weiterhin ungelöst.
Erreichen einer hohen inländischen Kaufkraft
Während eine abwertende Währung ausländische Güter teurer macht, werden diese durch eine Aufwertung billiger, da man sich so zu einem bestehenden Vermögen mehr ausländische Güter kaufen kann. Dies kann v. a. für solche Länder von Bedeutung sein, die wichtige Güter importieren müssen (beispielsweise Rohstoffe oder Investitionsgüter).
Ein Beispiel für eine solche Politik der starken Inlandswährung ist die Bundesrepublik seit den 1970er Jahren; die D-Mark wertete gegenüber fast allen Wettbewerbern kontinuierlich auf. Der daraus zu befürchtende Wettbewerbsnachteil wurde wettgemacht durch niedrigere Inflations- und höhere Produktivitätswachstumsraten. Darüber hinaus gelang es Deutschland, durch diese Politik der starken D-Mark sehr billig ausländisches Kapital ins Land zu holen.
Zugang zum Kapitalmarkt
Insbesondere für Schwellen- und Entwicklungsländer ist es von fundamentaler Bedeutung, Zugang zu internationalen Krediten zu bekommen. Ausländische Anleger werden dann am ehesten bereit sein, einem Land Kapital zur Verfügung zu stellen, wenn sie sicher sind, dass sie das Geld (plus eine Rendite) zurückbekommen.
Ist der Wechselkurs zur Währung der Geldgeber fix, so steigen demnach die Chancen auf eine rentable Investition, da sich das Wechselkursrisiko verringert – ist der Wechselkurs variabel, so besteht seitens der Anleger u. U. Angst vor einer Abwertung.
Instrumente der Währungspolitik
Der Beeinflussung des preislichen Niveaus eines Wechselkurses dienen solche Maßnahmen, die den nominalen und/oder realen Wert einer Währung gegenüber einer anderen gezielt erhalten oder verändern. Dafür stehen verschiedene Instrumente zur Verfügung.
Wechselkursanpassungen
Wechselkursanpassungen geschehen durch Auf- oder Abwertungen in Form von nominalen Paritätsänderungen oder durch Preisänderungen auf Devisenmärkten. Die Nichtveränderung einer nominalen Parität bei gleichzeitiger unterschiedlicher makroökonomischer Entwicklung kann zu einer Unter- bzw. Überbewertung führen, d. h. einer realen Preisänderung der Währung.
Devisenmarktinterventionen
Im Fall einer Devisenmarktintervention greift die Zentralbank aktiv in das Marktgeschehen ein. Sie tritt als Anbieter oder Nachfrager auf, um den Wechselkurs entweder zu erhöhen oder zu senken.
Verbale Markteingriffe
In manchen Fällen braucht die Zentralbank nicht direkt in den Markt einzugreifen, um eine bestimmte Wirkung auf den Wechselkurs zu erzielen – oft reicht auch eine bloße verbale Ankündigung. In solchen Fällen könnte der Markt antizipieren, dass die Zentralbank eingreift und schon ohne den Eingriff selbst für eine Bewegung des Wechselkurses in die von der Zentralbank gewünschte Richtung sorgen.
Neben der Zentralbank kann ein verbaler Eingriff beispielsweise auch von der Regierung kommen. Jedoch ist fraglich, ob ein bestimmtes Statement des Regierungschefs zum Wechselkurs die Märkte in Bewegung setzt. Grund: In den meisten Ländern verfügen Regierungen (u. a. wegen der Unabhängigkeit der Zentralbank) über keinerlei politische Instrumente, um ihren Ankündigungen auch Taten folgen zu lassen.
Zinspolitik
Über die Zusammenhänge der Zinsparität wirkt natürlich auch die Zinspolitik auf den Wechselkurs: Eine Leitzinserhöhung bewirkt tendenziell eine Aufwertung der Inlandswährung, eine Leitzinssenkung führt tendenziell zu einer Abwertung. D. h. auch die Geldpolitik der Zentralbank hat Auswirkungen auf den Wechselkurs.
Gesetzliche Regelungen
Während die bisherigen Instrumente hauptsächlich die Zentralbank in die Lage versetzen, Währungspolitik zu betreiben, so können auch Regierungen sehr wirksam Einfluss auf den Wechselkurs nehmen – beispielsweise in Form von Gesetzen. So kann das Parlament ein Gesetz beschließen, das die Zentralbank dazu verpflichtet, den Wechselkurs auf einem bestimmten Niveau zu halten.
Wechselkursregime
Bei der Wahl des Wechselkursregimes wählt eine Regierung zwischen festen, semi-flexiblen und flexiblen Regimen. Feste Regime umfassen Währungsunionen, Currency Boards, die faktische Verdrängung einer nat. durch eine ausländische Währung (Dollar- bzw. Euroisierung) sowie Regime mit festen, aber anpassbaren Wechselkursen (Paritäten). In diesen Regimen legt die wechselkurspolit. Autorität eine Parität fest. Sie ist jedoch bereit, diese anzupassen, wenn es opportun scheint. Bei semi-flexiblen Regimen besteht keine offizielle Parität zu einer Partnerwährung. Jedoch werden Ziele in Form von Wechselkurskorridoren (moving oder crawling peg/band) verfolgt. Im Falle eines flexiblen Wechselkursregimes besteht keine Bindung zu einer anderen Währung. Der Wechselkurs kann frei auf Devisenmärkten schwanken (free floating).
Flexible Wechselkurse haben die Vorteile:
- autonome Geldpolitik: Die Zentralbank kann in der Zinspolitik frei entscheiden
- Spekulationen unmöglich zu machen
- (theoretisch) mittelfristig Unter- und Überbewertungen zu vermeiden, also optimale Allokation zu ermöglichen
Nachteile sind unter anderem
- starke Volatilität, die nach Ansicht vieler Ökonomen kaum durch Fundamentaldaten zu rechtfertigen ist
- Transaktionskosten, bedingt durch die Unsicherheit (etwa Währungsabsicherungsgeschäfte)
- Import von Volatilität: schwankende Wechselkurse führen zu Schwankenden Zinsen und so zu Instabilität
Fixe Wechselkurse haben die Vorteile:
- keine Transaktionskosten
- Sicherheit für Anleger aus dem Ausland
Nachteile sind unter anderem
- Verlust der Autonomie in der Geldpolitik: Die Geldpolitik der Zentralbank der Ankerwährung wird übernommen
- Sicherungskosten: Direkte Interventionskosten (Devisenverluste) bei Kauf und indirekte (Inflation) bei Verkauf der eigenen Währung
- Anfälligkeit für Spekulationen
Europäische Währungspolitik
Die Währungspolitik der Europäischen Zentralbanken zielt auf Geldwertstabilität d. h. eine niedrige Inflationsrate ab.
Von sich aus haben sich die Euroländer an keine anderen Länder gebunden. Ausnahmen sind diejenigen Länder, die sich im Wechselkursmechanismus II befinden (Dänemark). Für sie hat die EZB eine Interventionspflicht übernommen. Gegenüber den anderen Währungen verfolgt die EZB eine Free-float-Strategie.
Allerdings zeigte die Europäische Zentralbank bereits mehrfach Anzeichen für ein Dirty Float mit dem US-Dollar; in mehreren Fällen intervenierte die EZB am Devisenmarkt, um den Euro zu stützen. Es kann zwar nicht immer klar nachgewiesen werden, ob und wie die Zentralbank am Markt interveniert – allerdings kündigte die EZB teilweise ihre Operationen im Vorfeld an.
Schweiz
Aus verschiedenen Gründen ist der Schweizer Franken (CHF) eine Hartwährung. Die Schweiz gilt, vor allem auch in Zeiten internationaler Krisen, aufgrund ihrer politischen und wirtschaftlichen Stabilität als „sicherer Hafen“ für die internationale Währungs-Spekulation. 'Währungsflüchtlinge' tauschen andere Währungen in CHF um; darum hat der CHF einen hohen Wechselkurs und die Umtauschenden haben keine Kaufkraftparität.
Exportindustrie und Fremdenverkehr kämpfen mit dem Problem des hoch bewerteten Franken. Gelegentlich kauft die Schweizerische Nationalbank andere Währung, um deren Kurse zu stützen. Im September 2011 koppelte die SNB überraschend den Kurs des CHF an den des Euro und nannte ein Wechselkursziel von 1,20 CHF pro Euro. Diese Maßnahme wurde im Januar 2015 wieder aufgegeben.
Siehe auch
- Konvertibilität
Einzelbelege
- Spielau, Alexander: Wechselkurspolitik. In: Nohlen, Dieter/Grotz, Florian (Hrsg.): Kleines Lexikon der Politik. 6. Auflage. C.H.Beck, München 2015, ISBN 978-3-406-68106-6, S. 727–728.
- Paul Krugman: World Out of Balance. The New York Times 15. November 2009.
- welt.de
Literatur
- Emminger, Otmar (1986): Die Entwicklung des Wechselkurses von der „sakrosankten“ Parität zum flexiblen Instrument der Währungspolitik. In: Bankhistorisches Archiv 1/1986, Zeitschrift für Bankengeschichte, herausgegeben vom Wissenschaftlichen Beirat des Institutes für bankhistorische Forschung, Frankfurt am Main.
- Frieden, Jeffry A. (2015): Currency Politics: The Political Economy of Exchange Rate Policy. Princeton, Princeton UP.
- Frieden, Jeffry A. (2002): Real Sources of European Currency Policy. Sectoral Interests and European Monetary Integration. In: International Organization 56/4, 2002, 831-860.
- Höpner, Martin und Alexander Spielau (2015): Diskretionäre Wechselkursregime. Erfahrungen aus dem Europäischen Währungssystem, 1979–1998. MPIfG Discussion Paper 15/11.
- Monika Dickhaus: Die Bundesbank im westeuropäischen Aufbau – Die internationale Währungspolitik der Bundesrepublik Deutschland 1848 bis 1958 (Vierteljahrshefte für Zeitgeschichte, Band 72); R. Oldenbourg Verlag, München 1996, ISBN 3-486-64572-2
Autor: www.NiNa.Az
Veröffentlichungsdatum:
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Wahrungspolitik auch Wechselkurspolitik genannt umfasst im weiteren Sinne alle staatlichen Massnahmen die auf die Beeinflussung des Aussenwertes einer Wahrung gegenuber einer oder mehrerer anderer Wahrungen zielt Im engeren Sinne bezieht sich Wahrungspolitik auf die Entscheidung und den Vollzug von Massnahmen in zwei Bereichen die Wahl der Wechselkursregime d h der Einbettung der nationalen Wahrung in das internationale Wahrungssystem und die Entscheidungen in Bezug auf das preisliche Niveau des Wechselkurses im Verhaltnis zu anderen Wahrungen Akteure der WahrungspolitikWahrungspolitik wird gemeinhin von einer Zentralregierung bestimmt Ausfuhrendes Organ von Entscheidungen und Leitlinien zum preislichen Niveau von Wechselkursen ist die Zentralbank mittels Devisenmarktinterventionen und anderen geldpolit Instrumenten Veranderung der Geldmenge des Zinssatzes etc Ziele der WahrungspolitikWahrungspolitik dient prinzipiell der Herstellung des aussenwirtschaftl Gleichgewichts Jedoch wird sie auch eingesetzt um industrie und arbeitsmarktpolit Ziele zu verwirklichen Aufgrund der zentralen Bedeutung des Wechselkurses als wichtigstem Preis in einer offenen Volkswirtschaft hat die Wahrungspolitik einen erheblichen Einfluss auf die Gestaltung von Geldpolitik Uberdies konnen sich auch Effekte auf die Fiskal und Lohnpolitik via der Kaufkraft dem Wert der Reserven und der Entwicklung der Zahlungsbilanz ergeben Aussenwirtschaftliches Gleichgewicht Darunter versteht man beispielsweise einen ausgeglichenen Leistungsbilanzsaldo Eine ausgeglichene Leistungsbilanz kann deswegen u U ein Ziel der Wahrungspolitik darstellen weil ein Leistungsbilanzuberschuss u U davon zeugt dass eine Volkswirtschaft im Inland nicht mehr genugend attraktive Anlagemoglichkeiten findet wahrend ein Leistungsbilanzdefizit durch Auslandsverschuldung finanziert werden muss Preisstabilitat Manche Volkswirtschaften vor allem Entwicklungs und Schwellenlander versuchen durch eine Wechselkursbindung Preisstabilitat zu erreichen Hierbei wird versucht durch das Fixieren des Wechselkurses die Inflationsrate bei an die Inflationsrate eines preisstabilen Ankerwahrungslandes anzugleichen und somit sowohl direkt uber inflationsfreie importierte Konsumguter als auch indirekt uber inflationsfreie importierte Vorprodukte die zu stabilisieren Senkung von Transaktionskosten Ein weiterer Effekt einer festen Wechselkursbindung kann in einer Senkung der Transaktionskosten liegen Es gibt zwei Arten von Transaktionskosten die durch eine wahrungspolitische Strategie gesenkt werden konnen Wirtschaftssubjekte mussen sich weniger gegen Wechselkursschwankungen absichern Sie konnen evtl zu geringeren Kosten umtauschen Erreichen einer hohen Wettbewerbsfahigkeit Wahrend der Nutzen stabiler Wechselkurse in einer Senkung der Inflation besteht konnen auch Auf oder Abwertungen einen Nutzen fur die Volkswirtschaft generieren Wertet eine Wahrung ab so macht dies inlandische Produkte im Ausland billiger Kompetitive Abwertung Man spricht in einem solchen Fall von einer hoheren internationalen Wettbewerbsfahigkeit der Volkswirtschaft Vorteil einer solchen Politik Man geht davon aus dass durch eine Abwertung der Inlandswahrung die Wettbewerbsfahigkeit der Volkswirtschaft als Ganzes zunimmt es wird mehr exportiert die Produktion steigt die Arbeitslosigkeit sinkt usw Nachteil einer solchen Politik Ein Vertrauen auf die positiven Effekte einer Abwertung kaschiert oft nur daruber hinausgehende Ineffizienzen Eine solche Politik der schwachen Inlandswahrung wird zumeist von Landern mit Produktivitatsruckstanden betrieben also haufig von Schwellen und Entwicklungslandern Ein Massstab fur die Wettbewerbsfahigkeit einer Volkswirtschaft ist der effektive Wechselkurs Wirtschaftsnobelpreistrager Paul Krugman bezeichnete 2009 die Wahrungspolitik Chinas die damals durch eine feste Anbindung des Renminbi an den US Dollar gepragt war als eine Beggar thy Neighbor Politik durch kompetitive Abwertung Die chinesische Regierung 2003 bis 2013 unter Hu Jintao erreiche damit eine kunstliche Abwertung der eigenen Wahrung was zur Steigerung der Wettbewerbsfahigkeit und Aufrechterhaltung der Ungleichgewichte im Aussenhandel Leistungsbilanzuberschusse fuhre Krugman schrieb damit bleibe eines der strukturellen Probleme der Weltwirtschaft das zur globalen Finanzkrise gefuhrt habe weiterhin ungelost Erreichen einer hohen inlandischen Kaufkraft Wahrend eine abwertende Wahrung auslandische Guter teurer macht werden diese durch eine Aufwertung billiger da man sich so zu einem bestehenden Vermogen mehr auslandische Guter kaufen kann Dies kann v a fur solche Lander von Bedeutung sein die wichtige Guter importieren mussen beispielsweise Rohstoffe oder Investitionsguter Ein Beispiel fur eine solche Politik der starken Inlandswahrung ist die Bundesrepublik seit den 1970er Jahren die D Mark wertete gegenuber fast allen Wettbewerbern kontinuierlich auf Der daraus zu befurchtende Wettbewerbsnachteil wurde wettgemacht durch niedrigere Inflations und hohere Produktivitatswachstumsraten Daruber hinaus gelang es Deutschland durch diese Politik der starken D Mark sehr billig auslandisches Kapital ins Land zu holen Zugang zum Kapitalmarkt Insbesondere fur Schwellen und Entwicklungslander ist es von fundamentaler Bedeutung Zugang zu internationalen Krediten zu bekommen Auslandische Anleger werden dann am ehesten bereit sein einem Land Kapital zur Verfugung zu stellen wenn sie sicher sind dass sie das Geld plus eine Rendite zuruckbekommen Ist der Wechselkurs zur Wahrung der Geldgeber fix so steigen demnach die Chancen auf eine rentable Investition da sich das Wechselkursrisiko verringert ist der Wechselkurs variabel so besteht seitens der Anleger u U Angst vor einer Abwertung Instrumente der WahrungspolitikDer Beeinflussung des preislichen Niveaus eines Wechselkurses dienen solche Massnahmen die den nominalen und oder realen Wert einer Wahrung gegenuber einer anderen gezielt erhalten oder verandern Dafur stehen verschiedene Instrumente zur Verfugung Wechselkursanpassungen Wechselkursanpassungen geschehen durch Auf oder Abwertungen in Form von nominalen Paritatsanderungen oder durch Preisanderungen auf Devisenmarkten Die Nichtveranderung einer nominalen Paritat bei gleichzeitiger unterschiedlicher makrookonomischer Entwicklung kann zu einer Unter bzw Uberbewertung fuhren d h einer realen Preisanderung der Wahrung Devisenmarktinterventionen Im Fall einer Devisenmarktintervention greift die Zentralbank aktiv in das Marktgeschehen ein Sie tritt als Anbieter oder Nachfrager auf um den Wechselkurs entweder zu erhohen oder zu senken Verbale Markteingriffe In manchen Fallen braucht die Zentralbank nicht direkt in den Markt einzugreifen um eine bestimmte Wirkung auf den Wechselkurs zu erzielen oft reicht auch eine blosse verbale Ankundigung In solchen Fallen konnte der Markt antizipieren dass die Zentralbank eingreift und schon ohne den Eingriff selbst fur eine Bewegung des Wechselkurses in die von der Zentralbank gewunschte Richtung sorgen Neben der Zentralbank kann ein verbaler Eingriff beispielsweise auch von der Regierung kommen Jedoch ist fraglich ob ein bestimmtes Statement des Regierungschefs zum Wechselkurs die Markte in Bewegung setzt Grund In den meisten Landern verfugen Regierungen u a wegen der Unabhangigkeit der Zentralbank uber keinerlei politische Instrumente um ihren Ankundigungen auch Taten folgen zu lassen Zinspolitik Uber die Zusammenhange der Zinsparitat wirkt naturlich auch die Zinspolitik auf den Wechselkurs Eine Leitzinserhohung bewirkt tendenziell eine Aufwertung der Inlandswahrung eine Leitzinssenkung fuhrt tendenziell zu einer Abwertung D h auch die Geldpolitik der Zentralbank hat Auswirkungen auf den Wechselkurs Gesetzliche Regelungen Wahrend die bisherigen Instrumente hauptsachlich die Zentralbank in die Lage versetzen Wahrungspolitik zu betreiben so konnen auch Regierungen sehr wirksam Einfluss auf den Wechselkurs nehmen beispielsweise in Form von Gesetzen So kann das Parlament ein Gesetz beschliessen das die Zentralbank dazu verpflichtet den Wechselkurs auf einem bestimmten Niveau zu halten Wechselkursregime Hauptartikel Wechselkursregime Bei der Wahl des Wechselkursregimes wahlt eine Regierung zwischen festen semi flexiblen und flexiblen Regimen Feste Regime umfassen Wahrungsunionen Currency Boards die faktische Verdrangung einer nat durch eine auslandische Wahrung Dollar bzw Euroisierung sowie Regime mit festen aber anpassbaren Wechselkursen Paritaten In diesen Regimen legt die wechselkurspolit Autoritat eine Paritat fest Sie ist jedoch bereit diese anzupassen wenn es opportun scheint Bei semi flexiblen Regimen besteht keine offizielle Paritat zu einer Partnerwahrung Jedoch werden Ziele in Form von Wechselkurskorridoren moving oder crawling peg band verfolgt Im Falle eines flexiblen Wechselkursregimes besteht keine Bindung zu einer anderen Wahrung Der Wechselkurs kann frei auf Devisenmarkten schwanken free floating Flexible Wechselkurse haben die Vorteile autonome Geldpolitik Die Zentralbank kann in der Zinspolitik frei entscheiden Spekulationen unmoglich zu machen theoretisch mittelfristig Unter und Uberbewertungen zu vermeiden also optimale Allokation zu ermoglichen Nachteile sind unter anderem starke Volatilitat die nach Ansicht vieler Okonomen kaum durch Fundamentaldaten zu rechtfertigen ist Transaktionskosten bedingt durch die Unsicherheit etwa Wahrungsabsicherungsgeschafte Import von Volatilitat schwankende Wechselkurse fuhren zu Schwankenden Zinsen und so zu Instabilitat Fixe Wechselkurse haben die Vorteile keine Transaktionskosten Sicherheit fur Anleger aus dem Ausland Nachteile sind unter anderem Verlust der Autonomie in der Geldpolitik Die Geldpolitik der Zentralbank der Ankerwahrung wird ubernommen Sicherungskosten Direkte Interventionskosten Devisenverluste bei Kauf und indirekte Inflation bei Verkauf der eigenen Wahrung Anfalligkeit fur SpekulationenEuropaische WahrungspolitikDie Wahrungspolitik der Europaischen Zentralbanken zielt auf Geldwertstabilitat d h eine niedrige Inflationsrate ab Von sich aus haben sich die Eurolander an keine anderen Lander gebunden Ausnahmen sind diejenigen Lander die sich im Wechselkursmechanismus II befinden Danemark Fur sie hat die EZB eine Interventionspflicht ubernommen Gegenuber den anderen Wahrungen verfolgt die EZB eine Free float Strategie Allerdings zeigte die Europaische Zentralbank bereits mehrfach Anzeichen fur ein Dirty Float mit dem US Dollar in mehreren Fallen intervenierte die EZB am Devisenmarkt um den Euro zu stutzen Es kann zwar nicht immer klar nachgewiesen werden ob und wie die Zentralbank am Markt interveniert allerdings kundigte die EZB teilweise ihre Operationen im Vorfeld an SchweizAus verschiedenen Grunden ist der Schweizer Franken CHF eine Hartwahrung Die Schweiz gilt vor allem auch in Zeiten internationaler Krisen aufgrund ihrer politischen und wirtschaftlichen Stabilitat als sicherer Hafen fur die internationale Wahrungs Spekulation Wahrungsfluchtlinge tauschen andere Wahrungen in CHF um darum hat der CHF einen hohen Wechselkurs und die Umtauschenden haben keine Kaufkraftparitat Exportindustrie und Fremdenverkehr kampfen mit dem Problem des hoch bewerteten Franken Gelegentlich kauft die Schweizerische Nationalbank andere Wahrung um deren Kurse zu stutzen Im September 2011 koppelte die SNB uberraschend den Kurs des CHF an den des Euro und nannte ein Wechselkursziel von 1 20 CHF pro Euro Diese Massnahme wurde im Januar 2015 wieder aufgegeben Siehe auchKonvertibilitatEinzelbelegeSpielau Alexander Wechselkurspolitik In Nohlen Dieter Grotz Florian Hrsg Kleines Lexikon der Politik 6 Auflage C H Beck Munchen 2015 ISBN 978 3 406 68106 6 S 727 728 Paul Krugman World Out of Balance The New York Times 15 November 2009 welt deLiteraturEmminger Otmar 1986 Die Entwicklung des Wechselkurses von der sakrosankten Paritat zum flexiblen Instrument der Wahrungspolitik In Bankhistorisches Archiv 1 1986 Zeitschrift fur Bankengeschichte herausgegeben vom Wissenschaftlichen Beirat des Institutes fur bankhistorische Forschung Frankfurt am Main Frieden Jeffry A 2015 Currency Politics The Political Economy of Exchange Rate Policy Princeton Princeton UP Frieden Jeffry A 2002 Real Sources of European Currency Policy Sectoral Interests and European Monetary Integration In International Organization 56 4 2002 831 860 Hopner Martin und Alexander Spielau 2015 Diskretionare Wechselkursregime Erfahrungen aus dem Europaischen Wahrungssystem 1979 1998 MPIfG Discussion Paper 15 11 Monika Dickhaus Die Bundesbank im westeuropaischen Aufbau Die internationale Wahrungspolitik der Bundesrepublik Deutschland 1848 bis 1958 Vierteljahrshefte fur Zeitgeschichte Band 72 R Oldenbourg Verlag Munchen 1996 ISBN 3 486 64572 2