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Die Finanzwirtschaft oder Finanzsektor englisch financial sector oder der Finanzbereich ist in der Volkswirtschaftslehre

Grenzleistungsfähigkeit

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Die Finanzwirtschaft (oder Finanzsektor; englisch financial sector) oder der Finanzbereich ist in der Volkswirtschaftslehre ein Wirtschaftszweig, der alle Unternehmen umfasst, bei denen Finanzen oder Finanzierung das Kerngeschäft darstellen. Das volkswirtschaftliche Pendant ist die Realwirtschaft.

Allgemeines

Wichtigster Teilsektor der Finanzwirtschaft ist das Finanzwesen. Zum Finanzwesen gehören die Finanzmärkte und deren Marktteilnehmer, nämlich Finanzdienstleistungsinstitute, Kreditinstitute und Wertpapierdienstleistungsunternehmen (Bankwesen), Versicherungen (Versicherungswesen), Investmentfonds, Pensionsfonds und andere institutionelle Anleger. Die Finanzmärkte setzen sich zusammen aus Börsen, Geld-, Devisen-, Interbanken-, Kredit- und Kapitalmarkt. Nicht zum Finanzwesen, aber zur Finanzwirtschaft gehören die Finanzkonglomerate.

Während der Gütermarkt zur Realwirtschaft zählt, sind die Finanzmärkte Teil der Finanzwirtschaft. Auch deren Handelsobjekte unterscheiden sich voneinander: Güter können nur auf dem Gütermarkt, Finanzprodukte/Finanzinstrumente/Finanzierungsinstrumente nur auf den Finanzmärkten gehandelt werden.

Die Verwendung des Begriffs Finanzwirtschaft ist in der Fachliteratur nicht einheitlich. Zuweilen wird er in der Betriebswirtschaftslehre auch für die betriebliche Funktion der Finanzierung verwendet. Dabei erfasst der Begriff Finanzwirtschaft Investition, Finanzierung und Liquidität, also alle monetär-realen Vorgänge wie Zahlungen. Um sie von der volkswirtschaftlichen Finanzwirtschaft unterscheiden zu können, wird von „betrieblicher Finanzwirtschaft“ gesprochen.

Arten

Die volkswirtschaftliche Finanzwirtschaft besteht aus den Wirtschaftssubjekten Unternehmen, Privathaushalte und Staat mit seinen Untergliederungen (öffentliche Finanzwirtschaft). Im Wirtschaftskreislauf gehören die Geld- und Zahlungsströme zur Finanzwirtschaft und die Güterströme zur Realwirtschaft; beide Ströme werden als Wirtschaftsobjekte zusammengefasst. Kauft beispielsweise ein Privathaushalt ein Automobil, so ist die Kaufpreiszahlung ein Zahlungsvorgang in der Finanzwirtschaft, während die Lieferung des Fahrzeugs durch ein Autohaus zur Realwirtschaft gehört. Deshalb sind Finanz- und Realwirtschaft miteinander verzahnt.

Die öffentliche Finanzwirtschaft umfasst sämtliche finanzwirksamen Aktivitäten des öffentlichen Sektors, welche die Staatseinnahmen und Staatsausgaben betreffen. Beschaffung, Verwaltung und Verwendung der zur Erfüllung der öffentlichen Aufgaben erforderlichen Finanzmittel sind Regelungsgegenstand der öffentlichen Finanzwirtschaft. Die finanzwirtschaftliche Seite der staatlichen Aufgabenerfüllung ist eine umfassende Querschnittsaufgabe, weil jegliche staatliche Maßnahme zwangsläufig finanzielle Auswirkungen mit sich bringt. Die Bedeutung der öffentlichen Finanzwirtschaft für die Gesamtwirtschaft kann an der Staatsquote abgelesen werden.

Funktionen

→ Hauptartikel: Finanzökonomik

Kapitalbeschaffung

→ Hauptartikel: Finanzierung

Getroffene Investitionsentscheidungen haben als Aktionsparameter unter anderem Finanzierungsentscheidungen zur Folge. Es muss entschieden werden, wie die vorgesehene Investition zu finanzieren ist. Zur Verfügung stehen die Eigen- und Fremdfinanzierung. Bei der Eigenfinanzierung ist die Beschaffung oder Erhöhung des Eigenkapitals im Rahmen der Außenfinanzierung oder die Gewinnthesaurierung möglich, letztere gehört zur Innenfinanzierung. Die Fremdfinanzierung ist stets Außenfinanzierung und findet über eine Beschaffung oder Erhöhung des Fremdkapitals statt. Zu den Kapitalgebern gehören Gesellschafter (Gesellschafterdarlehen), Kreditinstitute (Bankkredite) oder Lieferanten (Lieferantenkredite).

Alle Kapitalbeschaffungsmaßnahmen müssen die Finanzierungskosten und die Knappheit/Verfügbarkeit berücksichtigen. Die Finanzierungskosten bestehen aus den Eigenkapital- oder Fremdkapitalkosten. Die Eigenkapitalkosten der Gesellschafter setzen sich aus einem risikofreien Zins (Opportunitätszins für eine risikofreie, entgangene alternative Geldanlage) und einer Risikoprämie zusammen. Die Risikoprämie stellt den Teil der Renditeerwartung des Gesellschafters dar, den er über den risikofreien Zins hinaus für das Unternehmerrisiko als Kompensation verlangt. Zu den Kosten der Fremdfinanzierung gehören insbesondere die vom herrschenden Zinsniveau abhängigen Zinsaufwendungen. Verfügbarkeitsfragen werden durch das Angebot auf dem Geld- und Kapitalmarkt entschieden. Zinsniveau und Verfügbarkeit sind durch das Unternehmen – zumindest kurzfristig – nicht beeinflussbar und stellen Datenparameter dar.

Investition

→ Hauptartikel: Investition

Betriebliche Investitionen sind nach dem Investitionsobjekt in Sach-, immaterielle und Finanzinvestitionen aufzuteilen. Nach der Bedeutung der Investition für das Unternehmen können einfache operative Investitionen (etwa Anschaffung eines Lieferwagens in einem Großunternehmen) oder komplexe strategische Investitionen (etwa der Unternehmenskauf eines gleich großen Unternehmens) unterschieden werden. Im Rahmen der Fristenkongruenz sind die Laufzeit der gewählten Finanzierungsinstrumente und die Auswirkungen auf betriebswirtschaftliche Kennzahlen (zur Kapitalstruktur und Schuldenkennzahlen) zu beachten (Reaktionsparameter). Die optimale Kapitalstruktur ist aus Sicht der Finanzierungskosten erreicht, wenn quantitative und qualitative Finanzierungskosten ein Minimum bilden.

Die Kennzahl der Grenzleistungsfähigkeit des Kapitals bildet die eigentliche Grundlage von Investitionsentscheidungen. Als Grenzleistungsfähigkeit des Kapitals bezeichnet man jenen Zinssatz, bei dem die Anschaffungskosten der Investition mit dem Gegenwartswert der Investition (=Barwert der Nettoerlöse der Investition) übereinstimmen. Das Unternehmen wird nur dann investieren, wenn die Grenzleistungsfähigkeit des Kapitals den aktuellen Marktzins übersteigt. Erzielt eine Investition eine höhere Rendite als eine alternative Geldanlage, wird investiert und umgekehrt. Bei erwarteter Lebensdauer einer zu erwerbenden Maschine von 2 Jahren ergibt sich folgende Formel:

AK=Q1+Q21+R{\displaystyle AK=Q_{1}+{\frac {Q_{2}}{1+R}}}

Hierin sind
AK{\displaystyle AK} Anschaffungskosten der Investition
Q1{\displaystyle Q_{1}} Nettoeinnahmen der Investition im ersten Jahr
Q2{\displaystyle Q_{2}} Nettoeinnahmen der Investition im zweiten Jahr
R{\displaystyle R} Grenzleistungsfähigkeit des Kapitals (Investitionsrendite)

Kostet beispielsweise eine Maschine 1.000 Euro bei zwei Jahren Lebensdauer und erwartet der Unternehmer im ersten Jahr 500 Euro und im zweiten Jahr 540 Euro Nettoeinnahmen durch die Maschine, so ergibt sich eine Grenzleistungsfähigkeit von 8 %. Liegt der Marktzins bei 7 %, wird investiert, liegt er über 8 %, unterbleibt die Investition. Diese Grenzleistungsfähigkeit wurde von John Maynard Keynes erstmals im Februar 1936 in seiner Allgemeinen Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes vorgestellt.

Schließlich ist auch der Grenzertrag der getätigten Investition wie auch der Financial leverage von Interesse.

Risikomanagement

→ Hauptartikel: Risikomanagement

Das Risikomanagement hat in den vergangenen Jahrzehnten eine weite Verbreitung erfahren. Dazu beigetragen haben die erheblichen Wechselkurs- und Zinsschwankungen und zahlreiche Finanzkrisen, die auch die Realwirtschaft bei Nichtbanken erfassten. Das strategische Risikomanagement befasst sich mit richtungweisenden Fragen der Unternehmenspolitik und ist entsprechend auf der obersten Leitungsebene (Vorstand) angesiedelt. Das operative Risikomanagement ist auf der mittleren und unteren Leitungsebene mit der Risikoidentifikation, Risikoquantifizierung, Risikoaggregation, Risikobewältigung und befasst. Es stellt Risikoinformationen für finanzwirtschaftliche Aufgaben bereit (z. B. über den aggregierten Gesamtrisikoumfang, um daraus Kapitalkostensätze abzuleiten.)

Zahlungsverkehr

→ Hauptartikel: Zahlungsverkehr

Der Zahlungsverkehr wickelt die unternehmensinternen und insbesondere die externen Zahlungsströme in Verbindung mit Kreditinstituten ab. Diese übernehmen den Inlands- und Auslandszahlungsverkehr unter Verwendung aller erforderlichen Zahlungsmittel.

Betriebswirtschaftliche Forschung

In der Betriebswirtschaftslehre unterscheidet man zwischen der klassischen, neoklassischen und neoinstitutionalistischen Finanzierungstheorie.

  • Die klassische Finanzierungstheorie stellt zunächst eine auf die rechtlichen Wirkungen institutioneller Finanzierungs- und Rechtsformentscheidungen ausgerichtete Forschung dar. Sie umfasst insbesondere eine beschreibende Typologie finanzwirtschaftlicher Institutionen und trennt die Finanzierungsvorgänge von den Investitionsentscheidungen. Sie betrachtet die finanzwirtschaftlichen Prozesse lediglich als Hilfsfunktion: Für ein vorgegebenes Produktions- und Absatzprogramm sind bestimmte Produktionskapazitäten notwendig, die gegebenenfalls durch Investitionen aufgebaut werden müssen. Die klassische Finanzierungstheorie brachte entscheidungsorientierte Aspekte in die Forschung zur betrieblichen Finanzwirtschaft ein, wobei sie einer zukunftsorientierten Funktion folgt. Sie teilt sich insbesondere in vier Teilbereich auf:
    • Die Formenlehre versucht, für eine geplante Investition die jeweils günstigste Form der Finanzierung zu finden. Sie beschreibt die verschiedenen Möglichkeiten der Kapitalbeschaffung, wie etwa Kreditaufnahme oder Veräußerung von Vermögensgegenständen, die alle spezifische Vor- und Nachteile haben.
    • Die Finanzanalyse ermittelt aus den Daten der Unternehmensbilanz im Rahmen der internen Bilanzanalyse betriebswirtschaftliche Kennzahlen, um daraus Erkenntnisse über die finanzwirtschaftliche Stabilität zu gewinnen.
    • Ein projektorientierter Ansatz befasst sich mit außergewöhnlichen finanzwirtschaftlichen Maßnahmen wie Änderung der Rechtsform, Mergers & Acquisitions, Kapitalmaßnahmen oder Liquidation.
    • Der modernste Teilbereich ist die Finanzplanung, deren Hauptaufgaben in der Kapitalbedarfsplanung und Sicherung der permanenten Zahlungsfähigkeit bestehen (Liquiditätsplanung).
  • Im Mittelpunkt der neoklassischen Finanzierungstheorien stehen die wirtschaftlichen Entscheidungen von Individuen und deren Optimierung, wobei erst die Ausdehnung auf den Investitions- und Finanzierungssektor zur Entstehung der neoklassischen Finanzierungstheorien beigetragen hat. Sie trennen strikt zwischen Investitions- und Finanzierungsentscheidungen und fassen die Finanzierung als Allokation der durch die gegebene Investition ausgelösten Zahlungsströme auf. Neoklassische Finanzierungstheorien bauen auf der 1952 von Harry Markowitz entwickelten Portfoliotheorie auf. Auch das 1961 entwickelte Capital Asset Pricing Model und die 1973 entstandene Optionspreistheorie gehören als Kapitalmarkttheorien in den Forschungsbereich der Neoklassik. Weitere Meilensteine in der Entwicklung der neoklassischen Finanzwirtschaft sind das Fisher-Separationstheorem, welches besagt, dass Investitionsentscheidungen allein durch den Kapitalwert bestimmt und Sparentscheidungen allein durch die subjektiven Präferenzen des Sparenden bestimmt werden; das Dean-Modell, das sich mit dem optimalen Investitions- und Finanzierungsprogramm befasst; die Irrelevanzthesen von Modigliani und Miller, die den Einfluss des Verschuldungsgrades eines Unternehmens auf dessen Kapitalkosten beleuchten.
  • Die neoinstitutionalistische Finanzierungstheorie (Neue Institutionenökonomik) befasst sich mit Transaktionskosten, der Theorie der Verfügungsrechte und der Prinzipal-Agent-Theorie. Es geht dabei um Marktteilnehmer und Institutionen auf dem vollkommenen Kapitalmarkt, auf dem Informationen kostenlos und sofort zugänglich sind und weder Steuern noch Transaktionskosten vorhanden sind. Da aber realiter Störfaktoren wie die asymmetrische Informationsverteilung wirken, befasst sich die Prinzipal-Agent-Theorie mit Hilfe von zwei Teilsektoren ausführlich mit Informationsasymmetrien, nämlich mit der Adverse Selektion und dem Moral Hazard, die alle Gegenstand neoinstitutionalistischer Forschung darstellen.

Volkswirtschaftslehre

In der Volkswirtschaftslehre bildet die Finanzwirtschaft („monetärer Sektor“) das Pendant zur Realwirtschaft, bei deren Zusammenspiel der Zeithorizont eine wichtige Rolle spielt. Im Sektor der Finanzwirtschaft sind alle Wirtschaftssubjekte vertreten, die Finanzleistungen erbringen wie Banken, Versicherungen, institutionelle Anleger und Finanzmärkte. Die Volkswirtschaftslehre aggregiert also alle Wirtschaftssubjekte, deren Hauptaufgabe mit finanziellen Tätigkeiten in Verbindung steht.

Da die Finanzwirtschaft eine höhere Reaktionsgeschwindigkeit und höhere Volatilitäten von Kursen oder Renditen als die Preise/Löhne an den Güter- und Arbeitsmärkten aufweist, können die Finanzmärkte neue Informationen schneller verarbeiten als die Realwirtschaft. Dies verdeutlicht Joseph Schumpeter in seiner Metapher über einen Hund (der die Finanzwirtschaft symbolisiert), der auf einem gemeinsamen Spazierweg seinem behäbigen Herrn (Realwirtschaft) folgt – auch wenn der Hund einmal voraus läuft und dann wieder etwas zurückbleibt: Am Ende des Spazierwegs sind beide wieder zusammen. „Die (Staats-)Finanzen sind einer der besten Angriffspunkte der Untersuchung des sozialen Getriebes … als auch in der symptomatischen Bedeutung – insofern als alles, was geschieht, sich in der Finanzwirtschaft ausdrückt“.

Die Finanzwirtschaft ist Komplementor der Realwirtschaft, weil sie Wertschöpfungsinfrastruktur bereitstellt. Die komplementäre Interdependenz zwischen Finanz- und Realwirtschaft wird häufig zur Erklärung von Finanzkrisen herangezogen. Einer Idealvorstellung zufolge sollen sich Real- und Finanzwirtschaft parallel entwickeln. Maßstab kann beispielsweise die Aktienrendite sein, deren realwirtschaftliche Aktienrendite als Dividendenrendite bezeichnet wird. Die finanzwirtschaftliche Aktienrendite setzt sich aus dieser Dividendenrendite und der prozentualen jährlichen Kurssteigerung zusammen: Zu einer realwirtschaftlichen Dividendenrendite von 3 % addiert sich eine angenommene jährliche Kurssteigerung von 7 %, so dass die finanzwirtschaftliche Aktienrendite 10 % beträgt. Eine parallele Entwicklung zwischen Real- und Finanzwirtschaft ist bereits deshalb nicht wahrscheinlich, weil das erwerbswirtschaftliche Prinzip zu einer Spezialisierung auf entweder realwirtschaftliche oder finanzwirtschaftliche Aktivitäten führt. Wird etwa in einem Staat die Finanzwirtschaft durch Finanzmarktaufsicht, Marktregulierung, Staatsinterventionismus oder gar Zinsverbot eingeschränkt und die Realwirtschaft allgemein dem erwerbswirtschaftlichen Prinzip überlassen, dürfte die Realwirtschaft schneller wachsen als die Finanzwirtschaft. Umgekehrt konzentriert sich beispielsweise Monaco auf Aktivitäten, die den Stadtstaat als Finanzplatz weiter attraktiv machen; die Realwirtschaft spielt dort kaum eine Rolle.

Die Finanzwirtschaft wirkt ebenso auf die Realwirtschaft und umgekehrt, es bestehen zwischen ihnen Interdependenzen. Auch empirisch gibt es zwischen beiden keinen parallelen Verlauf. Geht man von den historischen Renditen an den Kapitalmärkten aus, ergibt sich zwischen 1872 und 2000 in den USA eine Risikoprämie von 5,57 %. Schätzt man die Risikoprämie aufgrund des Verlaufs der Realwirtschaft, beträgt sie für denselben Zeitraum lediglich 3,54 %, was eine nicht parallele Entwicklung von 2 Prozentpunkten bedeutet. Dabei zeigt sich, dass eine Entkoppelung erst ab 1951 stattgefunden hat, denn seitdem ist bis 2000 die Risikoprämie der Realwirtschaft von 2,55 % hinter der der Finanzwirtschaft von 7,43 % deutlich zurückgeblieben. Die Finanzkrise ab 2007 ist hauptsächlich durch fehlendes oder fehlerhaftes Risikomanagement innerhalb der Finanzwirtschaft entstanden. Diese Krise wirkte sich durch ein Spillover auf die Realwirtschaft aus. Dabei wird in der Volkswirtschaftslehre auf die Ungleichgewichte von Real- und Finanzwirtschaft hingewiesen. War noch um 1980 die weltweite Realwirtschaft der Finanzwirtschaft quantitativ mit 2:1 überlegen, so ist sie heute mit 1:3,5 deutlich unterlegen. Diese erhebliche Disproportionalität drückt Risikopotenziale aus und zeigt, dass Geldkapital im Überfluss vorhanden ist. Dies deutet auf zunehmende Marktrisiken in der Finanzwirtschaft hin. Das Marktrisiko besteht bei diesem Ungleichgewicht vor allem in einem Overshooting (deutsch „Überschießen“) mit der Folge spekulativ verstärkter Spekulationsblasen, die so lange andauern, bis sich in der langsameren Realwirtschaft das neue Gleichgewicht eingestellt hat.

Sonstiges

Die im November 1993 gegründete Deutsche Gesellschaft für Finanzwirtschaft ist im deutschsprachigen Raum die zentrale wissenschaftliche Gesellschaft auf dem Gebiet der Finanzwirtschaft.

Abgrenzung

Die Finanzwirtschaft grenzt sich vom Finanzwesen dadurch ab, dass letzteres sich operativ mit der Beschaffung und Verwendung von Geld oder Kapital sowie mit der Abwicklung des Zahlungsverkehrs befasst. Erst die Aggregation aller zum Finanzwesen gehörenden Zahlungsströme ergibt die Finanzwirtschaft.

Siehe auch

  • Finanzwissenschaft
  • Finanzwesen

Literatur

  • Literatur über Finanzwirtschaft im Katalog der Deutschen Nationalbibliothek
  • Klaus-Dieter Däumler: Betriebliche Finanzwirtschaft. 8. völlig neubearbeitete Auflage. Verlag Neue Wirtschafts-Briefe, Herne u. a. 2002, ISBN 3-482-56458-2 (Betriebswirtschaft in Studium und Praxis).
  • Guido Eilenberger: Betriebliche Finanzwirtschaft. Einführung in Investition und Finanzierung, Finanzpolitik und Finanzmanagement von Unternehmungen. 7. vollständige überarbeitete und erweiterte Auflage. Oldenbourg, München u. a. 2003, ISBN 3-486-25535-5 (Lehr- und Handbücher zu Geld, Börse, Bank und Versicherung).

Weblinks

  • Literatur von und über Finanzwirtschaft im Katalog der Deutschen Nationalbibliothek

Einzelnachweise

  1. Jörg-Christian Nissen, Zukunft Europa: Kompass für ein wirtschaftlich nachhaltiges Europa, 2017, S. 210
  2. Martin Bösch, Finanzwirtschaft: Investition, Finanzierung, Finanzmärkte und Steuerung, 1990, S. 4 ff.
  3. Matthias Lehmann, Finanzwirtschaft: Eine marktorientierte Einführung für Ökonomen und Juristen, 2003, S. 8
  4. Matthias Lehmann, Finanzwirtschaft: Eine marktorientierte Einführung für Ökonomen und Juristen, 2003, S. 9
  5. Edwin O. Fischer, Finanzwirtschaft für Fortgeschrittene, 2002, S. 199
  6. Klaus Spremann/Pascal Gantenbein, Finanzmärkte: Grundlagen, Instrumente, Zusammenhänge, 2019, S. 85
  7. Bodo Leibinger/Reinhard Müller/Herbert Wiesner, Öffentliche Finanzwirtschaft, 2014, S. 1
  8. Johanna Souad Qandil, Wahrnehmung der Qualität der Abschlussprüfung, 2013, S. 57
  9. Johannes Frerich, Ursachen und wirkungen der regionalen Differenzierung der privaten Spartätigkeit in Industrieländern, 1969, S. 90
  10. Bernhard Felderer/Stefan Homburg: Makroökonomik und neue Makroökonomik, 1989, S. 110 f.
  11. John Maynard Keynes, Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes, 1936, S. 115
  12. Louis Perridon/Manfred Steiner,Finanzwirtschaft der Unternehmung, 1995, S. 15f.
  13. Carl Christian Kauffmann, Führung von Minderheitsbeteiligungen in Deutschland, 2009, S. 85
  14. Klaus Spremann/Pascal Gantenbein, Finanzmärkte: Grundlagen, Instrumente, Zusammenhänge, 2013, S. 74
  15. Joseph Schumpeter, Die Krise des Steuerstaats, in: Rudolf Hickel, Die Finanzkrise des Steuerstaats, 1918, S. 329 ff
  16. Klaus Spremann/Patrick Scheurle, Finanzanalyse, 2010, S. 95
  17. Klaus Spremann/Patrick Scheurle, Finanzanalyse, 2010, S. 96
  18. Klaus Spremann, Wirtschaft und Finanzen: Einführung in die BWL und VWL, 2013, S. 62
  19. Klaus Spremann, Wirtschaft und Finanzen: Einführung in die BWL und VWL, 2013, S. 63
  20. Eugene Fama/Kenneth French, The Equity Premium, in: Journal of Finance vol. 57, 2002, S. 637 ff.
  21. Eugene Fama/Kenneth French, The Equity Premium, in: Journal of Finance vol. 57, 2002, S. 637 ff.
  22. Armin Günther, Complementor Relationship Management, 2014, S. 146 f.
  23. Pahl-Rugenstein-Verlag, Blätter für deutsche und internationale Politik, Ausgaben 1–4, 2009, S. 9
Normdaten (Sachbegriff): GND: 4017214-4 (GND Explorer, lobid, OGND, AKS)

Autor: www.NiNa.Az

Veröffentlichungsdatum: 02 Jul 2025 / 00:06

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Die Finanzwirtschaft oder Finanzsektor englisch financial sector oder der Finanzbereich ist in der Volkswirtschaftslehre ein Wirtschaftszweig der alle Unternehmen umfasst bei denen Finanzen oder Finanzierung das Kerngeschaft darstellen Das volkswirtschaftliche Pendant ist die Realwirtschaft AllgemeinesWichtigster Teilsektor der Finanzwirtschaft ist das Finanzwesen Zum Finanzwesen gehoren die Finanzmarkte und deren Marktteilnehmer namlich Finanzdienstleistungsinstitute Kreditinstitute und Wertpapierdienstleistungsunternehmen Bankwesen Versicherungen Versicherungswesen Investmentfonds Pensionsfonds und andere institutionelle Anleger Die Finanzmarkte setzen sich zusammen aus Borsen Geld Devisen Interbanken Kredit und Kapitalmarkt Nicht zum Finanzwesen aber zur Finanzwirtschaft gehoren die Finanzkonglomerate Wahrend der Gutermarkt zur Realwirtschaft zahlt sind die Finanzmarkte Teil der Finanzwirtschaft Auch deren Handelsobjekte unterscheiden sich voneinander Guter konnen nur auf dem Gutermarkt Finanzprodukte Finanzinstrumente Finanzierungsinstrumente nur auf den Finanzmarkten gehandelt werden Die Verwendung des Begriffs Finanzwirtschaft ist in der Fachliteratur nicht einheitlich Zuweilen wird er in der Betriebswirtschaftslehre auch fur die betriebliche Funktion der Finanzierung verwendet Dabei erfasst der Begriff Finanzwirtschaft Investition Finanzierung und Liquiditat also alle monetar realen Vorgange wie Zahlungen Um sie von der volkswirtschaftlichen Finanzwirtschaft unterscheiden zu konnen wird von betrieblicher Finanzwirtschaft gesprochen ArtenDie volkswirtschaftliche Finanzwirtschaft besteht aus den Wirtschaftssubjekten Unternehmen Privathaushalte und Staat mit seinen Untergliederungen offentliche Finanzwirtschaft Im Wirtschaftskreislauf gehoren die Geld und Zahlungsstrome zur Finanzwirtschaft und die Guterstrome zur Realwirtschaft beide Strome werden als Wirtschaftsobjekte zusammengefasst Kauft beispielsweise ein Privathaushalt ein Automobil so ist die Kaufpreiszahlung ein Zahlungsvorgang in der Finanzwirtschaft wahrend die Lieferung des Fahrzeugs durch ein Autohaus zur Realwirtschaft gehort Deshalb sind Finanz und Realwirtschaft miteinander verzahnt Die offentliche Finanzwirtschaft umfasst samtliche finanzwirksamen Aktivitaten des offentlichen Sektors welche die Staatseinnahmen und Staatsausgaben betreffen Beschaffung Verwaltung und Verwendung der zur Erfullung der offentlichen Aufgaben erforderlichen Finanzmittel sind Regelungsgegenstand der offentlichen Finanzwirtschaft Die finanzwirtschaftliche Seite der staatlichen Aufgabenerfullung ist eine umfassende Querschnittsaufgabe weil jegliche staatliche Massnahme zwangslaufig finanzielle Auswirkungen mit sich bringt Die Bedeutung der offentlichen Finanzwirtschaft fur die Gesamtwirtschaft kann an der Staatsquote abgelesen werden Funktionen Hauptartikel Finanzokonomik Kapitalbeschaffung Hauptartikel Finanzierung Getroffene Investitionsentscheidungen haben als Aktionsparameter unter anderem Finanzierungsentscheidungen zur Folge Es muss entschieden werden wie die vorgesehene Investition zu finanzieren ist Zur Verfugung stehen die Eigen und Fremdfinanzierung Bei der Eigenfinanzierung ist die Beschaffung oder Erhohung des Eigenkapitals im Rahmen der Aussenfinanzierung oder die Gewinnthesaurierung moglich letztere gehort zur Innenfinanzierung Die Fremdfinanzierung ist stets Aussenfinanzierung und findet uber eine Beschaffung oder Erhohung des Fremdkapitals statt Zu den Kapitalgebern gehoren Gesellschafter Gesellschafterdarlehen Kreditinstitute Bankkredite oder Lieferanten Lieferantenkredite Alle Kapitalbeschaffungsmassnahmen mussen die Finanzierungskosten und die Knappheit Verfugbarkeit berucksichtigen Die Finanzierungskosten bestehen aus den Eigenkapital oder Fremdkapitalkosten Die Eigenkapitalkosten der Gesellschafter setzen sich aus einem risikofreien Zins Opportunitatszins fur eine risikofreie entgangene alternative Geldanlage und einer Risikopramie zusammen Die Risikopramie stellt den Teil der Renditeerwartung des Gesellschafters dar den er uber den risikofreien Zins hinaus fur das Unternehmerrisiko als Kompensation verlangt Zu den Kosten der Fremdfinanzierung gehoren insbesondere die vom herrschenden Zinsniveau abhangigen Zinsaufwendungen Verfugbarkeitsfragen werden durch das Angebot auf dem Geld und Kapitalmarkt entschieden Zinsniveau und Verfugbarkeit sind durch das Unternehmen zumindest kurzfristig nicht beeinflussbar und stellen Datenparameter dar Investition Hauptartikel Investition Betriebliche Investitionen sind nach dem Investitionsobjekt in Sach immaterielle und Finanzinvestitionen aufzuteilen Nach der Bedeutung der Investition fur das Unternehmen konnen einfache operative Investitionen etwa Anschaffung eines Lieferwagens in einem Grossunternehmen oder komplexe strategische Investitionen etwa der Unternehmenskauf eines gleich grossen Unternehmens unterschieden werden Im Rahmen der Fristenkongruenz sind die Laufzeit der gewahlten Finanzierungsinstrumente und die Auswirkungen auf betriebswirtschaftliche Kennzahlen zur Kapitalstruktur und Schuldenkennzahlen zu beachten Reaktionsparameter Die optimale Kapitalstruktur ist aus Sicht der Finanzierungskosten erreicht wenn quantitative und qualitative Finanzierungskosten ein Minimum bilden Die Kennzahl der Grenzleistungsfahigkeit des Kapitals bildet die eigentliche Grundlage von Investitionsentscheidungen Als Grenzleistungsfahigkeit des Kapitals bezeichnet man jenen Zinssatz bei dem die Anschaffungskosten der Investition mit dem Gegenwartswert der Investition Barwert der Nettoerlose der Investition ubereinstimmen Das Unternehmen wird nur dann investieren wenn die Grenzleistungsfahigkeit des Kapitals den aktuellen Marktzins ubersteigt Erzielt eine Investition eine hohere Rendite als eine alternative Geldanlage wird investiert und umgekehrt Bei erwarteter Lebensdauer einer zu erwerbenden Maschine von 2 Jahren ergibt sich folgende Formel AK Q1 Q21 R displaystyle AK Q 1 frac Q 2 1 R Hierin sind AK displaystyle AK Anschaffungskosten der Investition Q1 displaystyle Q 1 Nettoeinnahmen der Investition im ersten Jahr Q2 displaystyle Q 2 Nettoeinnahmen der Investition im zweiten Jahr R displaystyle R Grenzleistungsfahigkeit des Kapitals Investitionsrendite Kostet beispielsweise eine Maschine 1 000 Euro bei zwei Jahren Lebensdauer und erwartet der Unternehmer im ersten Jahr 500 Euro und im zweiten Jahr 540 Euro Nettoeinnahmen durch die Maschine so ergibt sich eine Grenzleistungsfahigkeit von 8 Liegt der Marktzins bei 7 wird investiert liegt er uber 8 unterbleibt die Investition Diese Grenzleistungsfahigkeit wurde von John Maynard Keynes erstmals im Februar 1936 in seiner Allgemeinen Theorie der Beschaftigung des Zinses und des Geldes vorgestellt Schliesslich ist auch der Grenzertrag der getatigten Investition wie auch der Financial leverage von Interesse Risikomanagement Hauptartikel Risikomanagement Das Risikomanagement hat in den vergangenen Jahrzehnten eine weite Verbreitung erfahren Dazu beigetragen haben die erheblichen Wechselkurs und Zinsschwankungen und zahlreiche Finanzkrisen die auch die Realwirtschaft bei Nichtbanken erfassten Das strategische Risikomanagement befasst sich mit richtungweisenden Fragen der Unternehmenspolitik und ist entsprechend auf der obersten Leitungsebene Vorstand angesiedelt Das operative Risikomanagement ist auf der mittleren und unteren Leitungsebene mit der Risikoidentifikation Risikoquantifizierung Risikoaggregation Risikobewaltigung und befasst Es stellt Risikoinformationen fur finanzwirtschaftliche Aufgaben bereit z B uber den aggregierten Gesamtrisikoumfang um daraus Kapitalkostensatze abzuleiten Zahlungsverkehr Hauptartikel Zahlungsverkehr Der Zahlungsverkehr wickelt die unternehmensinternen und insbesondere die externen Zahlungsstrome in Verbindung mit Kreditinstituten ab Diese ubernehmen den Inlands und Auslandszahlungsverkehr unter Verwendung aller erforderlichen Zahlungsmittel Betriebswirtschaftliche ForschungIn der Betriebswirtschaftslehre unterscheidet man zwischen der klassischen neoklassischen und neoinstitutionalistischen Finanzierungstheorie Die klassische Finanzierungstheorie stellt zunachst eine auf die rechtlichen Wirkungen institutioneller Finanzierungs und Rechtsformentscheidungen ausgerichtete Forschung dar Sie umfasst insbesondere eine beschreibende Typologie finanzwirtschaftlicher Institutionen und trennt die Finanzierungsvorgange von den Investitionsentscheidungen Sie betrachtet die finanzwirtschaftlichen Prozesse lediglich als Hilfsfunktion Fur ein vorgegebenes Produktions und Absatzprogramm sind bestimmte Produktionskapazitaten notwendig die gegebenenfalls durch Investitionen aufgebaut werden mussen Die klassische Finanzierungstheorie brachte entscheidungsorientierte Aspekte in die Forschung zur betrieblichen Finanzwirtschaft ein wobei sie einer zukunftsorientierten Funktion folgt Sie teilt sich insbesondere in vier Teilbereich auf Die Formenlehre versucht fur eine geplante Investition die jeweils gunstigste Form der Finanzierung zu finden Sie beschreibt die verschiedenen Moglichkeiten der Kapitalbeschaffung wie etwa Kreditaufnahme oder Verausserung von Vermogensgegenstanden die alle spezifische Vor und Nachteile haben Die Finanzanalyse ermittelt aus den Daten der Unternehmensbilanz im Rahmen der internen Bilanzanalyse betriebswirtschaftliche Kennzahlen um daraus Erkenntnisse uber die finanzwirtschaftliche Stabilitat zu gewinnen Ein projektorientierter Ansatz befasst sich mit aussergewohnlichen finanzwirtschaftlichen Massnahmen wie Anderung der Rechtsform Mergers amp Acquisitions Kapitalmassnahmen oder Liquidation Der modernste Teilbereich ist die Finanzplanung deren Hauptaufgaben in der Kapitalbedarfsplanung und Sicherung der permanenten Zahlungsfahigkeit bestehen Liquiditatsplanung Im Mittelpunkt der neoklassischen Finanzierungstheorien stehen die wirtschaftlichen Entscheidungen von Individuen und deren Optimierung wobei erst die Ausdehnung auf den Investitions und Finanzierungssektor zur Entstehung der neoklassischen Finanzierungstheorien beigetragen hat Sie trennen strikt zwischen Investitions und Finanzierungsentscheidungen und fassen die Finanzierung als Allokation der durch die gegebene Investition ausgelosten Zahlungsstrome auf Neoklassische Finanzierungstheorien bauen auf der 1952 von Harry Markowitz entwickelten Portfoliotheorie auf Auch das 1961 entwickelte Capital Asset Pricing Model und die 1973 entstandene Optionspreistheorie gehoren als Kapitalmarkttheorien in den Forschungsbereich der Neoklassik Weitere Meilensteine in der Entwicklung der neoklassischen Finanzwirtschaft sind das Fisher Separationstheorem welches besagt dass Investitionsentscheidungen allein durch den Kapitalwert bestimmt und Sparentscheidungen allein durch die subjektiven Praferenzen des Sparenden bestimmt werden das Dean Modell das sich mit dem optimalen Investitions und Finanzierungsprogramm befasst die Irrelevanzthesen von Modigliani und Miller die den Einfluss des Verschuldungsgrades eines Unternehmens auf dessen Kapitalkosten beleuchten Die neoinstitutionalistische Finanzierungstheorie Neue Institutionenokonomik befasst sich mit Transaktionskosten der Theorie der Verfugungsrechte und der Prinzipal Agent Theorie Es geht dabei um Marktteilnehmer und Institutionen auf dem vollkommenen Kapitalmarkt auf dem Informationen kostenlos und sofort zuganglich sind und weder Steuern noch Transaktionskosten vorhanden sind Da aber realiter Storfaktoren wie die asymmetrische Informationsverteilung wirken befasst sich die Prinzipal Agent Theorie mit Hilfe von zwei Teilsektoren ausfuhrlich mit Informationsasymmetrien namlich mit der Adverse Selektion und dem Moral Hazard die alle Gegenstand neoinstitutionalistischer Forschung darstellen VolkswirtschaftslehreIn der Volkswirtschaftslehre bildet die Finanzwirtschaft monetarer Sektor das Pendant zur Realwirtschaft bei deren Zusammenspiel der Zeithorizont eine wichtige Rolle spielt Im Sektor der Finanzwirtschaft sind alle Wirtschaftssubjekte vertreten die Finanzleistungen erbringen wie Banken Versicherungen institutionelle Anleger und Finanzmarkte Die Volkswirtschaftslehre aggregiert also alle Wirtschaftssubjekte deren Hauptaufgabe mit finanziellen Tatigkeiten in Verbindung steht Da die Finanzwirtschaft eine hohere Reaktionsgeschwindigkeit und hohere Volatilitaten von Kursen oder Renditen als die Preise Lohne an den Guter und Arbeitsmarkten aufweist konnen die Finanzmarkte neue Informationen schneller verarbeiten als die Realwirtschaft Dies verdeutlicht Joseph Schumpeter in seiner Metapher uber einen Hund der die Finanzwirtschaft symbolisiert der auf einem gemeinsamen Spazierweg seinem behabigen Herrn Realwirtschaft folgt auch wenn der Hund einmal voraus lauft und dann wieder etwas zuruckbleibt Am Ende des Spazierwegs sind beide wieder zusammen Die Staats Finanzen sind einer der besten Angriffspunkte der Untersuchung des sozialen Getriebes als auch in der symptomatischen Bedeutung insofern als alles was geschieht sich in der Finanzwirtschaft ausdruckt Die Finanzwirtschaft ist Komplementor der Realwirtschaft weil sie Wertschopfungsinfrastruktur bereitstellt Die komplementare Interdependenz zwischen Finanz und Realwirtschaft wird haufig zur Erklarung von Finanzkrisen herangezogen Einer Idealvorstellung zufolge sollen sich Real und Finanzwirtschaft parallel entwickeln Massstab kann beispielsweise die Aktienrendite sein deren realwirtschaftliche Aktienrendite als Dividendenrendite bezeichnet wird Die finanzwirtschaftliche Aktienrendite setzt sich aus dieser Dividendenrendite und der prozentualen jahrlichen Kurssteigerung zusammen Zu einer realwirtschaftlichen Dividendenrendite von 3 addiert sich eine angenommene jahrliche Kurssteigerung von 7 so dass die finanzwirtschaftliche Aktienrendite 10 betragt Eine parallele Entwicklung zwischen Real und Finanzwirtschaft ist bereits deshalb nicht wahrscheinlich weil das erwerbswirtschaftliche Prinzip zu einer Spezialisierung auf entweder realwirtschaftliche oder finanzwirtschaftliche Aktivitaten fuhrt Wird etwa in einem Staat die Finanzwirtschaft durch Finanzmarktaufsicht Marktregulierung Staatsinterventionismus oder gar Zinsverbot eingeschrankt und die Realwirtschaft allgemein dem erwerbswirtschaftlichen Prinzip uberlassen durfte die Realwirtschaft schneller wachsen als die Finanzwirtschaft Umgekehrt konzentriert sich beispielsweise Monaco auf Aktivitaten die den Stadtstaat als Finanzplatz weiter attraktiv machen die Realwirtschaft spielt dort kaum eine Rolle Die Finanzwirtschaft wirkt ebenso auf die Realwirtschaft und umgekehrt es bestehen zwischen ihnen Interdependenzen Auch empirisch gibt es zwischen beiden keinen parallelen Verlauf Geht man von den historischen Renditen an den Kapitalmarkten aus ergibt sich zwischen 1872 und 2000 in den USA eine Risikopramie von 5 57 Schatzt man die Risikopramie aufgrund des Verlaufs der Realwirtschaft betragt sie fur denselben Zeitraum lediglich 3 54 was eine nicht parallele Entwicklung von 2 Prozentpunkten bedeutet Dabei zeigt sich dass eine Entkoppelung erst ab 1951 stattgefunden hat denn seitdem ist bis 2000 die Risikopramie der Realwirtschaft von 2 55 hinter der der Finanzwirtschaft von 7 43 deutlich zuruckgeblieben Die Finanzkrise ab 2007 ist hauptsachlich durch fehlendes oder fehlerhaftes Risikomanagement innerhalb der Finanzwirtschaft entstanden Diese Krise wirkte sich durch ein Spillover auf die Realwirtschaft aus Dabei wird in der Volkswirtschaftslehre auf die Ungleichgewichte von Real und Finanzwirtschaft hingewiesen War noch um 1980 die weltweite Realwirtschaft der Finanzwirtschaft quantitativ mit 2 1 uberlegen so ist sie heute mit 1 3 5 deutlich unterlegen Diese erhebliche Disproportionalitat druckt Risikopotenziale aus und zeigt dass Geldkapital im Uberfluss vorhanden ist Dies deutet auf zunehmende Marktrisiken in der Finanzwirtschaft hin Das Marktrisiko besteht bei diesem Ungleichgewicht vor allem in einem Overshooting deutsch Uberschiessen mit der Folge spekulativ verstarkter Spekulationsblasen die so lange andauern bis sich in der langsameren Realwirtschaft das neue Gleichgewicht eingestellt hat SonstigesDie im November 1993 gegrundete Deutsche Gesellschaft fur Finanzwirtschaft ist im deutschsprachigen Raum die zentrale wissenschaftliche Gesellschaft auf dem Gebiet der Finanzwirtschaft AbgrenzungDie Finanzwirtschaft grenzt sich vom Finanzwesen dadurch ab dass letzteres sich operativ mit der Beschaffung und Verwendung von Geld oder Kapital sowie mit der Abwicklung des Zahlungsverkehrs befasst Erst die Aggregation aller zum Finanzwesen gehorenden Zahlungsstrome ergibt die Finanzwirtschaft Siehe auchFinanzwissenschaft FinanzwesenLiteraturLiteratur uber Finanzwirtschaft im Katalog der Deutschen Nationalbibliothek Klaus Dieter Daumler Betriebliche Finanzwirtschaft 8 vollig neubearbeitete Auflage Verlag Neue Wirtschafts Briefe Herne u a 2002 ISBN 3 482 56458 2 Betriebswirtschaft in Studium und Praxis Guido Eilenberger Betriebliche Finanzwirtschaft Einfuhrung in Investition und Finanzierung Finanzpolitik und Finanzmanagement von Unternehmungen 7 vollstandige uberarbeitete und erweiterte Auflage Oldenbourg Munchen u a 2003 ISBN 3 486 25535 5 Lehr und Handbucher zu Geld Borse Bank und Versicherung WeblinksLiteratur von und uber Finanzwirtschaft im Katalog der Deutschen NationalbibliothekEinzelnachweiseJorg Christian Nissen Zukunft Europa Kompass fur ein wirtschaftlich nachhaltiges Europa 2017 S 210 Martin Bosch Finanzwirtschaft Investition Finanzierung Finanzmarkte und Steuerung 1990 S 4 ff Matthias Lehmann Finanzwirtschaft Eine marktorientierte Einfuhrung fur Okonomen und Juristen 2003 S 8 Matthias Lehmann Finanzwirtschaft Eine marktorientierte Einfuhrung fur Okonomen und Juristen 2003 S 9 Edwin O Fischer Finanzwirtschaft fur Fortgeschrittene 2002 S 199 Klaus Spremann Pascal Gantenbein Finanzmarkte Grundlagen Instrumente Zusammenhange 2019 S 85 Bodo Leibinger Reinhard Muller Herbert Wiesner Offentliche Finanzwirtschaft 2014 S 1 Johanna Souad Qandil Wahrnehmung der Qualitat der Abschlussprufung 2013 S 57 Johannes Frerich Ursachen und wirkungen der regionalen Differenzierung der privaten Spartatigkeit in Industrielandern 1969 S 90 Bernhard Felderer Stefan Homburg Makrookonomik und neue Makrookonomik 1989 S 110 f John Maynard Keynes Allgemeine Theorie der Beschaftigung des Zinses und des Geldes 1936 S 115 Louis Perridon Manfred Steiner Finanzwirtschaft der Unternehmung 1995 S 15f Carl Christian Kauffmann Fuhrung von Minderheitsbeteiligungen in Deutschland 2009 S 85 Klaus Spremann Pascal Gantenbein Finanzmarkte Grundlagen Instrumente Zusammenhange 2013 S 74 Joseph Schumpeter Die Krise des Steuerstaats in Rudolf Hickel Die Finanzkrise des Steuerstaats 1918 S 329 ff Klaus Spremann Patrick Scheurle Finanzanalyse 2010 S 95 Klaus Spremann Patrick Scheurle Finanzanalyse 2010 S 96 Klaus Spremann Wirtschaft und Finanzen Einfuhrung in die BWL und VWL 2013 S 62 Klaus Spremann Wirtschaft und Finanzen Einfuhrung in die BWL und VWL 2013 S 63 Eugene Fama Kenneth French The Equity Premium in Journal of Finance vol 57 2002 S 637 ff Eugene Fama Kenneth French The Equity Premium in Journal of Finance vol 57 2002 S 637 ff Armin Gunther Complementor Relationship Management 2014 S 146 f Pahl Rugenstein Verlag Blatter fur deutsche und internationale Politik Ausgaben 1 4 2009 S 9Normdaten Sachbegriff GND 4017214 4 GND Explorer lobid OGND AKS

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